2008年金融危機的爆發(fā)導致全球養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)�？s水21%，由此，2009年初華爾街日報甚至對養(yǎng)老金的積累模式和社會保障模式展開新一輪的討論。而隨著全球經(jīng)濟的回暖，全球金融市場逐步走出危機，2009年養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模扭轉(zhuǎn)跌勢、大幅增加。

韜�；輴傋稍児���2010年2月特此發(fā)布《全球養(yǎng)老金資產(chǎn)研究》報告，覆蓋13個全球最大的養(yǎng)老金市場(P13)，具體包括澳大利亞、加拿大、巴西、法國、德國、香港地區(qū)、愛爾蘭、日本、荷蘭、南非、瑞士、英國和美國，其中巴西和南非第一次進入研究。報告對金融危機以來的全球養(yǎng)老金積累趨勢作出了概括性的分析。本專欄結合其他資料，在此摘錄和匯總，以提供一些啟示。

全球養(yǎng)老金市場止跌企穩(wěn)

總體上，2009年全球13個養(yǎng)老金主要市場的資產(chǎn)規(guī)模為23.29萬億美元，繼2008年下降25%后，2009年全球養(yǎng)老基金的資產(chǎn)總規(guī)模上升了10%(以美元計); 2009年養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模占到全球平均GDP的70%，雖然低于10年前的76%，但已恢復到了2006年的水平，且明顯高于2008年58%的水平。

2009年，幾乎所有國家的養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模都顯著增長，這使過去5年的增長率為正。唯一例外的是日本，雖然2009年有正增長，但其五年期的資產(chǎn)規(guī)模增長率仍然為負。美國、日本和英國是世界上最大的養(yǎng)老金市場，盡管過去十年里他們在全球養(yǎng)老金市場的份額有所下降，但目前仍分別占13個養(yǎng)老金市場(P13)的57%、14%和8%份額。而其中7個養(yǎng)老金資產(chǎn)最大的國家(P7)，其養(yǎng)老金資產(chǎn)占13個養(yǎng)老金市場(P13)的94%。

DC型養(yǎng)老金計劃資產(chǎn)占比增加

按照養(yǎng)老金計劃DB(確定收益)和DC(確定給付)兩大類別分解，近十年來，全球DC和DB養(yǎng)老金計劃的資產(chǎn)都在不斷增長，但DC計劃的增長速度相對明顯高于DB計劃，因此總體上DC占比不斷提高，DB占比不斷降低。1999年至2009年,P13中DC、DB計劃的資產(chǎn)規(guī)模復合年均增長率分別為6.4%和1.6%。

目前DC計劃資產(chǎn)約占全部養(yǎng)老金資產(chǎn)的42%，其中DC資產(chǎn)比例較大(超過50%)的國家有澳大利亞、香港地區(qū)、南非、巴西、瑞士和美國;而日本基本上全部為DB計劃，荷蘭原來全部是DB計劃，目前有向DC計劃轉(zhuǎn)向的趨勢(2003年底其養(yǎng)老金資產(chǎn)基本全部是DB計劃)。而加拿大是過去十年中唯一一個DC計劃資產(chǎn)相對DB計劃資產(chǎn)減少了的國家。

資產(chǎn)配置調(diào)整方向

在資產(chǎn)配置方面，13個全球最大的養(yǎng)老金市場(P13)的資產(chǎn)配置比例為：股票54.4%、債券26.9%、現(xiàn)金1.3%和另類資產(chǎn)17.4%(見表3)。其中風險資產(chǎn)配置比例最大的主要是美國、英國和澳大利亞，而荷蘭、瑞士和日本則采取更為保守的投資策略，配置較多的債券和較少的股票。而在澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國和美國這7個養(yǎng)老金資產(chǎn)最大的國家(P7)中，2009養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置結構呈現(xiàn)債券比例下降、股票比重上升的特點：對債券的配置從20的25%增加到了2008年的32%，但在2009年又跌回到了27%。對股票的配置則在2009年大幅上升到了54%。另類資產(chǎn)的比重在過去5年間從12%上升到了17%。