養(yǎng)老保險個人賬戶基金既要有效投資實現保值增值，應對通脹等貶值風險;又要防止管理不善，造成基金損失

【《財經網》專稿/記者 任波】《財經》記者日前從人力資源和社會保障部及財政部了解到，籌備醞釀多年的《養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理辦法》(下稱“辦法”)草案稿已經完成，并在有關部門、機構和專家當中多次征求意見，目前距離報送國務院審批又了一步。人力資源和社會保障部一有關人士確認：“文件起草已取得階段性成果。”

所謂養(yǎng)老保險個人賬戶，是指根據我國現有的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度，由參保職工按工資8%比例個人繳納的社保費累計形成的基金賬戶。這個賬戶內的基金原則上屬于繳費者個人，因此不能用做當期退休者的養(yǎng)老金支付，而是積累下來，和繳費職工一一對應，待其未來退休后支取。

根據這種制度，在初次繳費至退休后支取這幾十年間，這筆基金若不能通過有效投資運營達到保值增值，必然無法應對漫長年月當中通脹等貶值風險，也無法達到“防老”的保障功能;但如果管理不善，造成基金損失，又將失信于參保人。因此主管部門對此“辦法”態(tài)度謹慎，研究和起草過程相對漫長。

人力資源和社會保障部6月12日發(fā)布的2007年全國社會保險狀況顯示，截至2007年底，全國基本養(yǎng)老保險參保人數超過2億人，這意味著“辦法”一旦出臺，至少將關系到這2億人和未來參保者的利益。

信托模式投資

據《財經》記者了解，目前的“辦法”草案稿中規(guī)定的投資管理辦法與此前原勞動和社會保障部發(fā)布的企業(yè)年金投資管理辦法相比有大量似之處，二者均采用信托模式進行投資。具體由各地社保經辦機構將資金委托給符合資質的金融機構，由其分別充當投資管理人、賬戶管理人等不同角色，相互制約，以期盡可能規(guī)避道德風險和投資風險。

至于資質的認定，初步確定為由社保部門對投資機構執(zhí)行認證許可制度，規(guī)定投資機構量化標準，比如注冊資本、凈資產、展業(yè)期限、人員要求等，作為資質認定的基準。此前，已先后有兩批金融機構獲得社保部門認定的企業(yè)年金投資管理資格，不過，據了解，此次草案規(guī)定個人賬戶的管理人資格還需另行認定。

對于投資方式的規(guī)定，較企業(yè)年金的投資管理而言，該草案則更為保守。這是因為，據人力資源和社會保障部有關人士表示，這筆資金和企業(yè)年金的性質有根本區(qū)別。他們認為，這是國家強制性征繳的社會保險基金，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，安全性的要求必然更高于企業(yè)自愿安排的年金計劃。

因此，對于投資運營當中，具體使用哪些投資工具，有關主管部門十分謹慎。以往個人賬戶基金只允許存銀行、買國債兩種管理模式。未來可能的模式是，對于以往個人賬戶投資有限的存銀行、買國債適度地逐步增加投資渠道，比如考慮投資基金、金融債、公司債。并進行投資比例限制，實行比例監(jiān)管，對不同組合規(guī)定嚴格的投資上限。

同時，該“辦法”還將建立投資回報基準，由此來衡量基金的投資成效。

在草案制定過程中，一些關鍵性的內容曾經引發(fā)一定爭議。例如，個人賬戶基金投資范圍是否可以擴大，如何擴大，是否可以投資股票市場，作相對積極的投資。金融機構對此普遍持肯定態(tài)度。他們認為，保值與增值之間的關系是相互矛盾的，要保值就很難增值。從目前市場環(huán)境來看，存銀行只能使個人賬戶資金不斷貶值，而貶值也是一種巨大風險。在他們看來，社保個人賬戶基金配置組合資產的出發(fā)點，應在于選擇最優(yōu)的資產組合